Seyder Partners

Qu’est-ce que la dette mezzanine ?

La dette mezzanine est un instrument de financement qui se situe entre la dette senior (bancaire) et les fonds propres dans la structure de capital. Elle est dite ‘subordonnée’ car elle n’est remboursée qu’après la dette senior en cas de liquidation. En contrepartie de ce risque accru, elle offre un rendement plus élevé aux prêteurs (8-14% par an).

Mécanisme et caractéristiques

La dette mezzanine est généralement remboursée in fine (bullet), avec des intérêts partiellement capitalisés (PIK – Payment In Kind). Elle peut inclure des bons de souscription d’actions (warrants) donnant au prêteur un accès au capital. Les covenants sont moins restrictifs que la dette senior.

Quand utiliser la dette mezzanine ?

La dette mezzanine est utilisée principalement dans les LBO (pour compléter la dette senior), les acquisitions (quand le levier bancaire est insuffisant), les financements de croissance (sans dilution excessive), et les recapitalisations (pour extraire de la valeur tout en conservant le contrôle).

Dette mezzanine vs dette unitranche

La dette unitranche combine senior et mezzanine en un seul instrument, simplifiant la structuration. La mezzanine pure offre plus de flexibilité (PIK, warrants) mais implique une négociation avec deux catégories de prêteurs. Le choix dépend de la taille de l’opération et des préférences de l’emprunteur.

---

Par Pierre-Marie Freulon, fondateur de Seyder Partners. Expert M&A mid-cap, 15+ ans d’expérience.

---

Vous envisagez une opération M&A ?

Seyder Partners accompagne les dirigeants de PME et ETI dans leurs projets de cession, acquisition et levée de fonds. Découvrez notre approche ou prenez contact pour un échange confidentiel.