Seyder Partners

Pourquoi normaliser l’EBITDA ?

L’EBITDA comptable ne reflète pas toujours la performance récurrente de l’entreprise. La normalisation consiste à ajuster l’EBITDA pour éliminer les éléments non récurrents, les anomalies comptables et les spécificités liées au dirigeant. Un EBITDA normalisé plus élevé se traduit directement par une valorisation plus importante (effet multiplicateur).

Les retraitements les plus courants

Rémunération du dirigeant (ajustement au marché), charges exceptionnelles (litiges, restructuration), économies démontrables (synergies, optimisations en cours), charges personnelles passées en entreprise, loyers sur-marché ou sous-marché, et impact COVID ou autres événements non récurrents.

Exemple concret

EBITDA comptable : 2,0M€. Retraitements : rémunération dirigeant (+200K€), charges exceptionnelles (+150K€), économies identifiées (+100K€). EBITDA normalisé : 2,45M€. Avec un multiple de 7x : valorisation comptable = 14M€ vs valorisation normalisée = 17,15M€. Différence : +3,15M€.

Bonnes pratiques

Chaque retraitement doit être documenté et défendable face à la due diligence de l’acquéreur. Les retraitements agressifs seront contestés. Un conseil M&A expérimenté sait identifier les retraitements légitimes et les présenter de manière crédible dans le mémorandum d’information.

---

Par Pierre-Marie Freulon, fondateur de Seyder Partners — Conseil M&A mid-cap à Paris.

---

Vous envisagez une opération M&A ?

Seyder Partners accompagne les dirigeants de PME et ETI dans leurs projets de cession, acquisition et levée de fonds. Découvrez notre approche ou prenez contact pour un échange confidentiel.